Wealth effect – Die Amis shoppen weiter…

Die Amerikaner haben sich in den letzten Jahren zu wahren Konsumkönigen entwickelt. Unter dem Motto “Shop ’till you drop” stürmen sie die Warenhäuser und kaufen Dinge die sie nicht brauchen mit Geld, das sie nicht haben…

Mittlerweile macht der private Konsum rund 70% des US-BIP aus und die Sparquote wies für einige Monate eine NEGATIVE Zahl aus. Dies bedeutet, dass der durchschnittliche Amerikaner mehr als seinen Monatslohn verprasst. Wie soll dies möglich sein?

Zur Erklärung wird gerne der “wealth effect” (Vermögenseffekt) herangezogen. Es wird argumentiert, dass (mehr als) der ganze Monatslohn ausgegeben werden kann, weil das private Vermögen aufgrund von steigenden Aktienkursen und Immobilienpreisen trotzdem zunimmt. Hätten diese Preissteigerungen nicht statt gefunden, wären der private Konsum und damit das BIP tiefer ausgefallen.

Die Grafik zeigt nun die eigentlichen Unterschiede auf. Es fällt auf, dass die Amerikaner ohne den Vermögenseffekt (rot) 2001 und 2002 in einer Rezession gewesen wären, gefolgt von mässigem, deutlich unter Potenzial liegendem Wachstum. Die sehr gut laufende US-Wirtschaft der letzten Jahre wurde also vorwiegend durch steigende Werte am Aktienmarkt und im Immobiliensektor ermöglicht. Nun ist auch klar, warum zahlreiche Marktteilnehmer in den USA wegen fallenden Immobilien- und Aktienpreisen eine Rezession oder zumindest eine längere Periode mit unterdurchschnittlichem Wachstum erwarten.

Quelle: John Mauldin, 18.4.08